信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平是公司信用類債券的生命線。人民銀行、國家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《公司信用類債券信息披露管理辦法》首次統(tǒng)一了公司信用類債券各環(huán)節(jié)的信息披露要求。業(yè)內(nèi)各方認(rèn)為，這對于完善市場約束機(jī)制、夯實(shí)市場信用基礎(chǔ)、增強(qiáng)債市法制建設(shè)、助力債市健康發(fā)展，具有重要推動(dòng)作用。
日前召開的2021年人民銀行工作會(huì)議，就債券市場改革發(fā)展作出一系列部署，包括“牽頭制定債券市場發(fā)展規(guī)劃，推動(dòng)完善債券市場法制，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通;健全多渠道債券違約處置機(jī)制;推動(dòng)完善債券市場統(tǒng)一執(zhí)法框架”等。這意味著，債券市場制度建設(shè)的步伐將持續(xù)加速。
其中，對于規(guī)模已達(dá)25萬億元的公司信用類債券，此前已有多項(xiàng)補(bǔ)短板制度相繼落地。特別是將于2021年5月1日施行的《公司信用類債券信息披露管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，前不久甫一公布，即受到廣泛關(guān)注?！掇k法》對公司信用類債券信息披露的要件、內(nèi)容、時(shí)點(diǎn)、頻率等作了統(tǒng)一要求。這是繼違約債券處置機(jī)制、債券市場統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制、銀行間市場和交易所市場信用評級互認(rèn)和統(tǒng)一的市場化評價(jià)體系等多項(xiàng)措施后，公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制又一重要成果。
中金公司固定收益研究認(rèn)為，《辦法》是規(guī)范和統(tǒng)一公司信用類債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)的重要制度性安排，將進(jìn)一步推動(dòng)不同債券市場間的互聯(lián)互通，有利于提升債券市場信息披露質(zhì)量和透明度、提升公司治理水平，強(qiáng)化對相關(guān)責(zé)任主體的市場化約束，保障投資者合法權(quán)益，有助于提升債券市場法治化水平，促進(jìn)直接融資。
加速補(bǔ)齊制度短板
近年來，我國公司信用類債券市場快速發(fā)展，成為企業(yè)第二大融資渠道。在體量擴(kuò)容和種類豐富等取得長足發(fā)展的同時(shí)，由于歷史客觀原因，不同類型公司信用類債券存在不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和規(guī)則。
當(dāng)前，我國公司信用類債券主要包括企業(yè)債券、公司債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。這三種債券的管理部門和交易場所有所不同。從交易場所看，公司債券在滬深交易所債市上市，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具在銀行間市場交易，企業(yè)債券則在交易所市場和銀行間市場均可交易。
中金公司固定收益研究表示，我國信用債市場從誕生以來就是多監(jiān)管、多場所并行的格局，由不同部門監(jiān)管的各債券品種在發(fā)行方式、信息披露要求等方面存在諸多不同。隨著新證券法的發(fā)布，各品種的發(fā)行方式已統(tǒng)一為注冊制，但在信息披露方面，不同品種間在發(fā)行人定期報(bào)告、評級機(jī)構(gòu)定期跟蹤評級披露等方面仍存有一定差異。
近年來，人民銀行會(huì)同國家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)積極發(fā)揮公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制作用，聚焦公司信用類債券違約處置、信息披露制度、統(tǒng)一執(zhí)法等市場各方關(guān)注的問題，不斷完善基礎(chǔ)制度建設(shè)，加快補(bǔ)短板步伐。
“《辦法》的出臺(tái)，是繼完善違約債券處置機(jī)制、建立債券市場統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制等多項(xiàng)措施后，公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制又一重要成果。”農(nóng)銀理財(cái)公司副總裁孫建坤認(rèn)為，《辦法》強(qiáng)化了投資者保護(hù)機(jī)制，提升了投資者保護(hù)力度。相關(guān)要求有利于強(qiáng)化發(fā)債主體的責(zé)任，為相關(guān)債券違約后的市場化、法治化處置提供保障，提升了對公司信用類債券投資者的保護(hù)力度。
浦發(fā)銀行投資銀行部副總經(jīng)理宋瑞波表示，《辦法》首次統(tǒng)一了銀行間市場和交易所市場公司信用類債券的信息披露規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)、要求與管理責(zé)任，并對募集說明書和定期報(bào)告的編制提出了全面、規(guī)范的要求，進(jìn)一步壓實(shí)了信用類債券發(fā)行人及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的實(shí)體責(zé)任，尤其是對作為信用類債券信息披露的主體——發(fā)行人及董監(jiān)高等的責(zé)任更加明晰，為提高信息披露的公開透明度夯實(shí)了責(zé)任基礎(chǔ)。
助力債市健康發(fā)展
信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平是公司信用類債券的生命線。人民銀行、國家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《辦法》首次統(tǒng)一了公司信用類債券各環(huán)節(jié)的信息披露要求。業(yè)內(nèi)各方認(rèn)為，這對于完善市場約束機(jī)制、夯實(shí)市場信用基礎(chǔ)、增強(qiáng)債市法制建設(shè)、助力債市健康發(fā)展，具有重要推動(dòng)作用。
近年來，我國公司信用類債券違約主體數(shù)量和金額不斷攀升，近一段時(shí)間，更是有多家地方國企的債券出人意料違約。盡管各方對于“債券違約常態(tài)化有利于強(qiáng)化市場機(jī)制發(fā)揮作用”具有共識，但同時(shí)，高度警惕違約企業(yè)發(fā)生虛假信息披露、欺詐發(fā)行甚至是惡意“逃廢債”等違法違規(guī)行為，也成為投資者高度關(guān)心的問題。
浙商證券固定收益分析師胡娟表示，當(dāng)前，部分債券發(fā)行人在信息披露時(shí)隱瞞重要信息、不披露重大事項(xiàng)和故意誤導(dǎo)投資者等行為時(shí)有發(fā)生，嚴(yán)重?fù)p害了投資者利益。近期，個(gè)別國企信用債券違約事件也反映出目前信用債券信息披露制度進(jìn)一步完善的必要性。
2020年以來，我國債券市場規(guī)模增長顯著。人民銀行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月末，債券市場托管余額為115.7萬億元，其中，公司信用類債券托管余額為25.7萬億元。債市總規(guī)模和公司信用類債券余額均居世界第二位。
“三部門發(fā)布的《辦法》是推動(dòng)中國直接融資市場發(fā)展的重要舉措，有利于降低發(fā)行人跨市場信息披露成本，將提高投資人獲取信息的便利度。”市場資深專家表示，在中國債券市場尤其是公司信用類債券市場快速發(fā)展和對外開放加速發(fā)展的背景下，這一基礎(chǔ)制度的適時(shí)推出，對于完善債券市場基礎(chǔ)制度、維護(hù)和促進(jìn)債券市場健康發(fā)展具有重要意義。
宋瑞波同樣認(rèn)為，統(tǒng)一公司信用類債券信用評級規(guī)則，體現(xiàn)了新時(shí)代中國特色債券市場以分類趨同為基礎(chǔ)、兼顧原則與靈活、結(jié)合現(xiàn)實(shí)與前瞻的一種制度自信，是促進(jìn)我國債券市場持續(xù)規(guī)范健康發(fā)展的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度創(chuàng)新，是我國債券市場走向更加市場化、法治化的一項(xiàng)重要實(shí)踐，是我國債券直接融資市場更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一項(xiàng)重要制度保障，將成為我國債券市場發(fā)展史上的一個(gè)重要里程碑。
作者：趙洋 來源：金融時(shí)報(bào)